乐高裁员，玩具反斗城可能破产，孩之宝收购狮门影业谈判终止，美泰未能扭转营收下滑的势头并且宣布缩小分红的规模，上天和玩具公司过不去吗？
玩具公司的职工们在劳动节假期（美国为9月第一个星期一）后纷纷返回工作岗位，但却收到了一个坏消息——他们在乐高公司的同行可能会被裁员。受此影响，玩具生产商 Jakks Pacific、孩之宝和美泰的股价当天分别下跌4.3%、3.1%和1.7%。
似乎上天要跟玩具公司过不去，本周一，即在乐高宣布裁员后不久，全球最大的玩具零售商玩具反斗城也提出申请破产保护。
玩具行业要衰落了么？不过，美国投资网站seekingalpha有作者就此事发表分析文章，他的观点是孩之宝和美泰不应该受上述两起事件的影响，它们的股价将会迎来反弹。
以下是文章主要内容：
乐高，注意广度缩减的受害者
NPD集团发布的报告称，2017年上半年，在美国玩具产业各类产品当中，积木玩具的销售同比跌幅是最大的。显然，乐高就是积木玩具的同义词，因而无怪乎乐高董事长Jorgen Vig Knudstorp说该公司正“失去动力”。
如果从现代儿童、青少年的特点来看，这种表现不佳是可以理解的，注意广度的缩减是背后的主因。孩子们被过度刺激，并且缺乏堆砌积木所需的耐心。他们渴望获得即时的满足感或者成就感。“其他所有玩具”的快速增长反过来也证明了这种现象的存在，过去一年非常火爆的Fidget玩具就是属于这个类别。
2017年1-6月各玩具类别增长情况
另一方面，孩之宝和美泰对于激烈的竞争一直非常具有韧性。我们可以看到，虽然今年上半年乐高的星球大战系列在全美最畅销玩具排行榜跌至第10位（原来排在第6，按美元计算），但孩之宝的Nerf玩具枪仍牢牢占据第二位。孩之宝有很多与《星球大战》相关联的产品，目前该主题的玩具仍然占据排行榜前列位置，毫无疑问该公司将从中受益。美泰的表现也很不错，风火轮(Hot Wheels)跳升至第6位，芭比娃娃略微提高一位至第4位。
2017年上半年全美10大畅销玩具系列
尽管有很多报道称父母们因孩子对玩具的兴趣减少而停止或者减少购买玩具，但游戏/拼图和长毛绒玩具的大幅增长明确显示，普通儿童仍然喜欢玩一些体力游戏。既然乐高还有一个玩具系列维持在前10位，这表明乐高还没“完蛋”，同时也反驳了没人还玩积木玩具的论断。
该公司的问题在于过度扩张，组织内有“过多层级”并且“功能重叠”，这影响了生产力并阻碍发展。既然孩之宝和美泰旗下的玩具仍然能排在玩具销售榜的前列，那么认为这两家公司正经历与乐高相同的衰退问题是不公平的。
这些公司之间另一个重要的不同之处在于汇率影响。一方面美国的企业（美泰、孩之宝）在2014-2015年经历了美元大幅升值，最近的汇率下跌使美元跌至自2015以来的最低点；另一方面，乐高的总部位于丹麦，其业绩按丹麦克朗计算，该公司目前正面临相反的局势。
在2017年，美泰和孩之宝等美国企业录得强劲的国际销售（分别占孩之宝和美泰2016年毛销售的44%和40%），并且受益于美元走弱，相反乐高经历了丹麦克朗走强所带来的消极影响。因此，投资者在评估美国玩具企业时，不应该参考乐高所面临的汇率不利影响。
美元走势图
玩具反斗城受双重夹击
作为一项以实体店为主的生意，玩具反斗城所面临的问题并不新鲜——亚马逊等电子零售商所带来的竞争越来越大。玩具反斗城尝试进军电子商务的努力值得称赞，但仍然并不足以应对现有和新兴的数字企业的冲击。
此外，沃尔玛等实体店试图以亏本价格出售玩具以吸引父母到店购物，希望他们最终会购买一些高利润率的商品。而对玩具反斗城来说，不幸的是，玩具是其主业。甚至，杰西潘尼公司（J.C. Penney）等零售商最近也加入玩具阵营，今年7月该公司宣布在旗下所有百货商店设立玩具专柜。
由于玩具反斗城正面临流动性不足问题，很有可能该公司会被迫减少库存——尽管将要迎来关键的圣诞购物季。这不可避免地意味着孩之宝和美泰等玩具供应商的销售降低。尽管如此，对后两者而言这不一定是坏事儿。玩具反斗城已经在零售战中落败，结果是该公司在销售玩具方面的效率将会降低。
玩具供应商应该减少向表现糟糕的卖场供应商品，并将它们转移至利润更高的地方。随着购物者更加集中到部分实体店和电子零售商，玩具供应商会很快了解到这个事实并及时作出调整。因此，尽管表面上看玩具反斗城破产对玩具行业有消极影响，但事实上，这对玩具生产商是好事情，因为他们可以将自己的产品转移到更加成功的零售商，从而使自己的产品更快地被卖出。
内部人士卖出股票
除了一片凄云惨雾外，孩之宝内部人士大幅抛售股票会不会更表明该玩具公司正面对可怕前景？不管是在过去3个月还是整整12个月，内部人士卖出的股票数量远远超过买入。在美泰公司，过去一年股价下跌不少，但局势却是相反——内部人士买入高于卖出。
尽管如此，我希望指出，内部人士对市场节奏的把握可能不会比一般人好。例如，孩之宝董事长Alan G. Hassenfeld从去年2月开始就一直在出售所持的公司股票，当时的价格非常低，只有71.07美元。但令人惊讶的是，该公司的股价在之后涨至116.20美元的高位。
机构投资者买入
散户投资者通常会参考机构投资者买入和卖出股票的情况，以从中寻找对公司前景作出判断的线索。通常，机构投资者会进行更为尽职的调查，并且具有更好的投资智慧。因此，值得指出的是，先锋集团（Vanguard Group）和贝莱德（BlackRock）都大幅增加了对孩之宝的持仓。美国信安金融集团（Principal Financial Group）更是在第二季度将其持有的孩之宝股票增加3倍。
在美泰方面，尽管贝莱德和富达投资（FidelityInvestments）的母公司FMR LLC大幅减仓，但PrimecapManagement、American Century Companies和Janus Henderson Group的增持数量也不小。这些大公司肯定清楚玩具企业所面对的挑战，既然他们愿意大幅增持，散户投资者是不是太过悲观了？
结论
乐高裁员和玩具反斗城可能破产的消息进一步刺激了投资者紧绷的神经——此前，孩之宝收购狮门影业谈判终止，美泰未能扭转营收下滑的势头并且宣布缩小分红的规模。在此前的文章里，我曾解释为什么孩之宝的股价不温不火并指出美泰的股价在下跌一段时间后可能已经处于公允价值范围内。
不幸的是，正如一位读者最近正确指出的，股票走势图显示从技术指标看，孩之宝的股价或许会继续走弱。孩之宝的股价可能在89美元至90美元之间触底，之后反弹。但如果该股的股价跌破上述支撑线，接下来的表现可能会非常糟糕。对于美泰，股价可能会继续修正，或许会跌至上升趋势线12.50美元。
不过，我在本文解释了为什么乐高和玩具反斗城面对的问题不应该扩散到孩之宝和美泰身上。要等到尘埃落定、大众意识到这些公司之间的不同，可能还需要一点时间，同时，对于那些认为自己错过上船机会的投资者来说，这是一个买入孩之宝股票的好机会。逢低买盘者也可能利用这个机会来买入美泰，静待其反弹。
